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有色金属短期冲击有限中长期影响不可低估位置

时间:2021-01-25 13:04:42 来源:儋州环保厂家 浏览量:1

有色金属:短期冲击有限 中长期影响不可低估 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

南非金矿罢工事件导致该国各按照计划大黄金生产商被迫停产;罢工事件对全球黄金产量的冲击有限,但在QE 背景下将对金价构成一定的支撑;建议关注黄金的交易性机会,标的有山东黄金、中金黄金、紫金矿业、辰州矿业。

报告摘要:

南非金矿罢工事件导致该国各大黄金生产商被迫停产。9月26日,南非矿工罢工潮蔓延至世界第三大黄金生产商AngloGoldAshanti,公司被迫暂停当地所有生产运营。同日,全球第四大黄金生产商GoldFields表示,南非当地员工撕毁了之前关于结束罢工的协议,重新投入新一轮罢工浪潮中。目前,全球第五大黄金生产商HarmonyGold虽称暂未受到罢工影响,但媒体称该公司也很难幸免。

金矿罢工事件是南非此前铂矿罢工潮的延续,给南非采矿业带来严重危机。9月20日,曾发生严重暴力流血事件的全球第三大铂生产商LonminPLC旗下南非Marikana铂矿罢工在持续了6周之后平息,工人得到了薪资上调22%的对价。

南非金矿罢工事件即是此事的延续,矿工强烈要求类似Lonmin的薪资待遇,自上世纪80年代中期以来有效发挥作用的集体谈判机制已经失效。同时,南非交通运输行业的工人也已加入罢工队伍,罢工浪潮很可能向多个产业蔓延,背后反映出南非积累多年的深刻社会、政治矛盾。

罢工事件对全球黄金产量的短期冲击有限。南非黄金储量和产量的全球占比分别为12%和11%,分列全球第二和第五位。据彭博社报道,罢工潮目前影响了南非 9%的黄金产出,这相当于全球约4%的金矿产量受损,从比例上看并不算高。

今年一季度,AngloGoldAshanti、GoldFields在南非的黄金产量也仅14.7吨,约占一季度全球矿产金产量的2.1%。

但是,中长期的负面影响不可低估。如果罢工持续升级并蔓延至其他金矿企业,南非采矿业将面临整体瘫痪的危险,这会对全球金矿供给带来较大影响。同时,即使最终工人诉求得到满足,也将整体推升人力成本20%以上,再加上南非金矿近年来面临电力成本同比25%以上的快速攀升和品位下滑的困境,南非黄金产量很可能在未来1~ 年中处于下降态势。

虽然罢工事件对全球黄金供给侧的短期冲击并不大,但在当前QE 背景下,将对金价提供一定的支撑。QE 背景下的金价攀升,将使得金饰、金币和金条投资、黄金ETF需求快速增长,在各国央行的撒钱竞争中,官方储备为了保值也会增大购金力度;而黄金供给本就受制于新矿逐年减少、品位下降和开采成本上升,南非罢工则导致产量进一步受限,从而降低黄金产量的供给弹性,这将对金价提供一定的支撑。

目前,我们对金价的判断:虽然前一段时间金价的快速上扬已将QE 预期体现殆尽,但考虑到失业率居高不下、财政悬崖等因素在年底前会较为显著,而且欧、美、日将这是好事掀起各国新一轮以邻为壑的撒钱竞赛,由此而来的新增流动性、通胀预期将对金价构成支撑。不过,由于美国大底基本筑成,房地产、汽车市场均出现改善,带有后周期性的就业改善可能即将显现,美元接下来的贬值空间有限,这也对金价突破前期高点形成压制。我们认为,金价至少在年底前会在相对高位维持震荡走势,中长期走势则主要视欧债危机走势和美国经济的恢复情况而定。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注南非罢工带来的黄金交易性机会,标的有山东黄金、中金黄金、紫金矿业、辰州矿业。

风险提示:1)美国经济改善以及欧债危机避险资金流入,使得美元升值;2)国内流动性持续紧张。

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